三季度债券收益率整体呈现震荡下行趋势，且波动幅度较大。国债收益率在7月初和8月初短暂上扬后，在流动性宽松和超预期降息等政策的推动下逐步下降。至9月20日，10年期国债收益率已降至2.0429%的低位。债券发行量保持增长，各主要券种的发行量均保持增长，其中国债、地方政府债、同业存单和金融债的发行量同比增幅显著。期限利差和信用利差均小幅走阔，信用风险持续收敛，但违约主体呈现出分化趋势。后续市场将如何演绎，一起来看基金经理怎么说。
* **信誉和监管：**选择受监管且信誉良好的平台，以确保您的资金安全。
朱靖宇：固定收益部副总经理、基金经理
三季度来看，经济基本面边际变化不大，主要支撑在于出口韧性及部分设备更新投资需求。从9月末召开的政治局会议结果来看，“要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”，体现出更为务实的态度和积极的信念。随着后续货币及财政政策的逐步落地，托底效果也将随之显现，带动市场信心向乐观中枢靠拢。
展望四季度，支持性货币政策意味着整体流动性环境仍偏友好，带动债券中短端收益率加速修复。与此同时，政策预期和市场风险偏好变化，可能导致长端收益率波动放大，带来阶段性的交易性机会。
赵柳燕：固定收益部基金经理
三季度无风险利率在持续的降息预期下继续下台阶，但在收益率新低附近遇到明显阻力。10年期国债收益率从季度初的2.2%附近一度最低下行至2.05%附近，季末反弹至2.15%附近。1年期AAA同业存单从季度初的1.95%附近一度最低下行至1.85%附近，季末反弹至1.9%附近。三季度经济依旧在波折中渐进式修复。宏观方面，进出口延续较好态势；消费偏弱，通胀仍相对温和，PMI暂时仍在荣枯线下方徘徊，M1下行幅度扩大，新增贷款所表观的融资需求也偏弱。经济弱修复的预期在三季度多数时间内延续，但悲观预期在季末快速扭转。包括降准降息、降存量房贷利率、降购房首付比等一揽子经济刺激政策在季末集中出台，风险偏好短期快速上行，债券市场出现明显回调。展望四季度，风险偏好是否真正逆转还需看到政策能否带动经济实质性回升，其中财政政策可能会成为短期影响市场的主要变量。而在连续的降准降息后，预计现阶段央行的支持性货币政策立场在年内仍将延续，债券市场仍可以关注调整后出现的机会。
何康：固定收益部基金经理
三季度，单月政府债净缴款压力叠加存款搬家扰动资金面，央行的预期指引带动债市一波三折，股市仍然疲软且多次增量财政政策预期落空，季度末国新办发布会和会议提振市场风险偏好，股债跷跷板效应显现。报告期内本基金兼顾灵活调整仓位配置，积极获取债市波动收益。
经济亟待需求政策加码，地产、基建投资仍在寻底中，消费根基不稳，出口形成支撑，会议指向四季度更加迫切完成全年经济目标。今年存在一定财政收入缺口，叠加未来几年内平台清零压力，新增专项债资金从增量项目向存量项目（特殊新增专项债）的转移代表防风险的深化，在继续防范债务风险的前提下，财政发力方向更多在消费，消费品以旧换新的1500亿特别国债资金刚于8月初下达，增量节奏待观察。另外，还需要甄别政策逻辑为托底还是强刺激。
货币政策进入效力观察期。三季度央行操作体现珍惜政策空间和呵护市场的平衡，7月降息后资金市场利率未跟随明显下行，显示资金市场仍存在结构性不平衡 ，9月24日加码进行降息降准和存量房贷利率下调后，政策效果进入观察期。
整体来看，四季度，货币政策组合拳预计将改善债市流动性环境，潜在的增量政策节奏和力度还待观察，宽货币落地+宽信用路径不明在趋势上仍旧利好债市，然而风险偏好转强的背景下，债市将面临更多扰动因素。
孙志刚：固定收益部基金经理
三季度债券收益率有所分化，利率债收益率仍录得下行，信用债则普遍上行，且行情波动明显增大。在基本面偏弱、央行降准降息背景下，利率债继续下行。信用债因本身信用利差处于低位，在非银规模增长放缓、资金利率有所抬升、股市反弹情况下，出现了一定调整。
展望四季度，基本面方面的变化不多，央行在9月底实施明显宽松的货币政策，降准50BP、降息20BP，债市面临的友好环境未变。信用债经历过连续2个月的调整，目前的利率水平已颇具吸引力，呈现较好投资价值。
数据来源：浙商基金2024年产品三季度报告
【风险提示】基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本材料仅为宣传材料，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。投资基金应当通过基金管理人或具有基金销售业务资格的其他机构购买和赎回基金股票资，基金销售机构名单详见基金管理人网站公示信息以及相关公告。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。人工智能投资存在固有缺陷，投资者应当充分了解基金运用人工智能投资的风险收益特征。以上观点和预测仅代表当时观点，随着市场变化今后可能发生改变。
债市季末央行收益率基金发布于：江西省声明：该文观点仅代表作者本人，搜狐号系信息发布平台，搜狐仅提供信息存储空间服务。文章为作者独立观点，不代表t+1免息配资观点
相关文章
